掌上乾坤多维培育创投力量陪跑硬科技全周期成长

　　证券时报记者韩忠楠

　　硬科技从实验室走向产业化往往要历经十年甚至更长的周期，持续的高投入与高度不确定性是行业固有特征。当下，受限于基金存续周期、考核评价体系等现实条件，国内创投市场的资本供给节奏与科创企业的成长需要仍存在不充分匹配的情形。10月21日，在2026金融街论坛年会系列活动“创业投资发展大会”上，这道难题被摆在了桌面上。与会嘉宾们一致认为，破解这一难题，不在于简单地扩大资金供给，而要从制度规则、投资机构能力、产业端协同等多个层面系统发力，真正让耐心资本陪跑硬科技全生命周期。

　　中国人民大学国际金融学院院长宋科表示，除了广为人知的供需错配问题，当下行业还存在两大现实痛点。一是结构失衡，现阶段科创投资中国有资本占比处于较高水平，民间资本参与度仍有提升空间，难以覆盖创新全链条；二是定价机制缺失，科创企业核心价值集中在专利、技术、科研团队，传统现金流财务评估模型失效，风险度量标准模糊，抬高了社会资本进入早期项目的门槛。

　　对于上述痛点的根源，有与会嘉宾指出，中国创投面临的不是缺钱，而是资本组织方式、考核机制的结构性问题，硬科技十年磨一剑，靠短钱陪跑注定行不通。事实上，“投早、投小、投长期、投硬科技”的方向早已写入顶层设计，缺的正是把共识落地的制度细节。

　　基于此，多位与会嘉宾建议，在制度层面，需要建立适配硬科技发展规律的规则体系，以制度保障耐心资本落地。而想要补齐耐心资本短板，则需要长周期资金、长周期考核、长周期能力三者同时到位。

　　摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司董事长张建中则从科创企业视角补充制度完善的现实诉求。他表示，硬科技企业完整成长周期往往长达二三十年，很多企业上市之后仍需要持续大额研发投入，需要全周期的资本支持，而现有机制下基金到期即面临集中退出安排，可能加大市场短期波动。建议完善长期资本接续接力的制度安排，让耐心资本在企业上市后接续持股，形成一二级市场的资金接力。

　　在投资方层面，既要更新投资理念，也要补齐投后赋能的能力短板。君联资本总裁李家庆提出，行业需要跳出简单的“投早投小”口号，转向“投早、投新、投硬”，不少底层技术赛道起步就需要巨额资金，小额资金并不足以支撑技术攻关，做投资要坚持“事为先，人为重”，分清项目的大小、轻重、快慢、长短，树立打持久战的心态。

　　中国投资有限责任公司副总经理郭向军用一组市场数据佐证了长期主义的价值，过去20年全球科技产业在资本市场的年化回报超过10%，高于全球股票指数4至5个百分点，中投公司把10年滚动收益率作为核心考核指标，就是希望投资机构可以做长期资本、耐心资本，和科创企业共担风险、共享成长。

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